金融市场波动难平 基金活动危中有机

近期在美国即将启动加息、中国经济增速下滑态势未能企稳、大宗商品价格走低以及新兴市场资金流出等不利因素影响之下,港股反复下挫,截至9月22日收市恒生指数距今年高位下跌23.4%,比去年底水平低7.9%。金融市场持续波动势必对本港基金活动产生一定压力,但香港作为区内资产管理中心的传统优势、内地高凈值人群大幅增长以及两地市场进一步融合等因素亦为基金活动发展提供新的机遇。

近年本港基金活动表现畅旺
 
综合证监会今年3月、7月分别公布的对沖基金、基金管理活动调查以及二季度报显示,香港基金活动呈现以下特点:一是规模扩张迅速。去年底香港基金管理业务合计资产按年上升10.5%达17.68万亿港元,截至去年9月底在香港的对沖基金管理资产跃升至1209亿美元,两者均创历史新高。今年上半年认可基金数目突破2000家;二是产品多元化发展。除去占主导地位的股票、债券、指数基金,香港市场涵盖货币市场基金、基金中的基金、伞子结构基金、保证基金以及其他专门性基金等多个品种;三是国际化程度较高。以非房地产基金为例,受惠于强劲的销售及市场推广能力,源自海外投资者的资金占比为71%,该类资产按年增长17.7%至6.9万亿港元,占整体资产的比重为53.7%;四是本土化水平提升。去年6月底在香港注册的基金数目494家,今年6月底增至607家。根据香港投资基金公会的资料,今年上半年香港基金销售总额同比上升14%至470亿美元。

市场波动导致业务压力上升

上述调查统计显然尚未反映今年下半年以来金融市场持续波动的情况 。一方面,内地经济增速下滑以及股汇市场波动,国际机构对中国经济增长前景的看法趋于保守,势必对香港市场历来利用国际资金炒作“中国故事”形成一定冲击;另一方面,美国加息步伐渐近,资金大举撤离亚洲新兴市场,儘管尚未波及香港(近期港汇持续强劲),但区内总体流动性趋紧或将对基金活动扩张产生制约。最近由于环球股市持续波动,全球对沖基金自2011年以来首次倾向于选择防守型行业(医疗、公共事业、消费品和通信等)而非週期性行业的股票。对沖基金Pershing Square 和Fund Management今年中期投资收益零增长(前者去年收益达32.8%),Greenlight Capital及 Omega Advisors更录得亏损。香港上半年基金凈销售额亦同比下跌49.8%,录得37.1亿美元。

基金活动料在波动中寻找新机

儘管金融市场波动短期内难以平复,但香港基金活动仍存有危机中求发展的机遇。一是作为区内资产管理中心的传统优势(市场拓展加上稳健监管)犹在。去年底亚太地区对沖基金管理资产规模1450亿美元,同比上升30%。过去三年年化回报率11.91%,高于全球平均的8.88%。近期因亚洲新兴市场波动流入香港的避险资金或带来新的流动性;二是内地高凈值人口与资产增长带来投资理财需求上升。2015年内地私人财富或达110万亿元人民币,高凈值家庭数目超过200万户,该类人群投资向海外市场及多领域拓展、风险偏好上升、产品定制化和综合性服务发展趋势料会为香港基金活动创造新的业务增长点;三是人民币离岸中心地位深化。截至今年5月底,香港市场有91只RQII/人民币沪港通基金,平均每日成交额占香港ETF市场总额的32%。在7月1日两地基金产品互认启动后,深港通、QDII2等政策有望下一步落实;四是制度优化推进。香港证监会拟于今年末季推出基金审批双轨制,港交所拟将基金分销渠道扩至本港经纪,均对基金活动有正面推动。我们注意到,8月份有13家公司获证监会颁发资产管理牌照,其中不乏与Avenue Capital(美国)、 RAB  Capital(英国)、 Beaver Capital(加拿大)等外资大户相关投资。相信更多基金会在市况波动下伺机来港寻找发展机会。

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